Ketika Malaysia menavigasi kerumitan ketegangan perdagangan global, penyatuan fiskal, dan transformasi ekonomi, pengiktirafan antarabangsa terhadap kestabilan kewangan negara kekal penting. Fitch Ratings baru sahaja mengesahkan semula penarafan kredit jangka panjang Malaysia pada BBB+ dengan Prospek Stabil — satu undi keyakinan yang mencerminkan kekuatan negara dan cabaran yang dihadapi.
Tetapi apakah maksud sebenar penarafan ini untuk perniagaan, pelabur, dan rakyat Malaysia? Artikel ini mengupas penilaian terkini Fitch, faktor-faktor utama yang mendorong keputusan tersebut, dan apa yang boleh dijangkakan pada tahun-tahun mendatang.
Apakah Penarafan Kredit, dan Mengapa Ia Penting?
Penarafan kredit kerajaan pada asasnya adalah “kad laporan” untuk keupayaan sesebuah negara membayar balik hutangnya. Agensi penarafan seperti Fitch, Moody’s, dan S&P menilai prestasi ekonomi, kestabilan politik, tahap hutang, dan dasar fiskal untuk menentukan seberapa berisiko untuk memberi pinjaman kepada kerajaan.
Penarafan BBB+ Malaysia meletakkan negara dalam kategori “gred pelaburan” — bermakna pelabur antarabangsa melihat Malaysia sebagai tempat yang agak selamat untuk melabur, yang:
- Menurunkan kos pinjaman untuk kerajaan
- Menarik pelaburan langsung asing (FDI)
- Mengukuhkan ringgit
- Meningkatkan keyakinan perniagaan dan pengguna
Penurunan taraf boleh meningkatkan kos pinjaman dan mengurangkan keyakinan pelabur, manakala peningkatan taraf akan menandakan asas ekonomi yang lebih kukuh.
1. Daya Tahan Ekonomi Malaysia: Unjuran Pertumbuhan untuk 2025–2027
Fitch menjangkakan ekonomi Malaysia kekal berdaya tahan dalam jangka sederhana:
- Pertumbuhan KDNK 4.6% pada 2025
- 4.0% pada 2026 (sedikit perlahan)
- 4.2% pada 2027 (pemulihan apabila pelaburan baharu matang)
Apa yang memacu pertumbuhan ini?
- Pasaran buruh yang kukuh — Pengangguran rendah, kenaikan gaji, dan permintaan domestik yang kukuh.
- Ledakan pelaburan — Pelaburan yang diluluskan melonjak 13.2% tahun ke tahun dalam sembilan bulan pertama 2025, terutamanya dalam infrastruktur berkaitan AI.
- Lantunan eksport — Malaysia mendapat manfaat daripada kitaran menaik teknologi global pada 2025, walaupun momentum eksport dijangka perlahan pada 2026 apabila aktiviti penghantaran awal berakhir.
Walau bagaimanapun, cabaran kekal — termasuk potensi kelembapan permintaan global dan risiko tarif AS baharu ke atas semikonduktor, eksport terbesar Malaysia ke Amerika.
2. Perjanjian Perdagangan AS: Kejelasan Jangka Pendek, Ketidakpastian Jangka Panjang
Malaysia baru-baru ini menandatangani perjanjian perdagangan dengan Amerika Syarikat yang memberikan sedikit ruang bernafas:
- Tarif timbal balik sedia ada kekal pada 19% untuk eksport Malaysia.
- Sehingga 12% eksport dikecualikan daripada tarif tersebut.
Tetapi risiko masih wujud:
- Tarif semikonduktor — Malaysia sangat terdedah kepada pasaran semikonduktor AS. Sebarang tarif baharu boleh memberi kesan ketara kepada hasil eksport.
- Permintaan global yang lemah — Kelembapan di AS atau China boleh mengurangkan permintaan untuk elektronik Malaysia, minyak sawit, dan barangan perkilangan.
Fitch menyatakan bahawa walaupun perjanjian perdagangan menawarkan kebolehramalan jangka pendek, ekonomi Malaysia yang dipacu eksport kekal terdedah kepada perubahan dalam dasar perdagangan global.
3. Kestabilan Politik: Faktor Utama dalam Keyakinan Pelabur
Salah satu peningkatan paling ketara dalam prospek ekonomi Malaysia ialah kestabilan politik yang dicapai di bawah kerajaan perpaduan yang dibentuk pada 2022.
Mengapa ini penting:
- Kerajaan memegang majoriti dua pertiga parlimen, membolehkannya meluluskan pembaharuan kritikal.
- Keyakinan perniagaan telah mengukuh, membawa kepada peningkatan pelaburan swasta.
- Penambahbaikan perundangan utama sedang dijalankan, termasuk:
- Rang Undang-Undang Perolehan Kerajaan — untuk meningkatkan ketelusan dalam perbelanjaan awam
- Akta Kewangan Awam dan Tanggungjawab Fiskal 2023 (PFFRA) — untuk menguatkuasakan disiplin fiskal
- Akta Komitmen Kecekapan Perkhidmatan Kerajaan — untuk menyelaraskan perkhidmatan awam
Pembaharuan ini menandakan persekitaran yang lebih boleh diramal dan mesra perniagaan, yang penting untuk pertumbuhan ekonomi jangka panjang.
4. Penyatuan Fiskal: Bolehkah Malaysia Mengurangkan Defisitnya?
Kerajaan Malaysia telah komited untuk mengurangkan defisit bajetnya, dan Fitch percaya sasaran tersebut boleh dicapai — tetapi dengan syarat.
Sasaran defisit:
- 3.8% daripada KDNK pada 2025 (turun daripada 5.5% pada 2022)
- 3.5% pada 2026
- 3.0% menjelang 2028 (seperti yang dikehendaki oleh PFFRA)
Strategi utama untuk mencapai ini:
- Rasionalisasi subsidi — Mengurangkan subsidi menyeluruh bahan api dan makanan untuk memberi tumpuan kepada bantuan bersasar.
- Perluasan hasil — Meningkatkan kutipan cukai melalui e-invois dan mempertingkatkan Cukai Jualan dan Perkhidmatan (SST).
- Disiplin perbelanjaan awam — Mengawal perbelanjaan sambil mengekalkan program sosial.
Walau bagaimanapun, Fitch memberi amaran bahawa pembaharuan cukai yang lebih mendalam mungkin menghadapi tentangan politik, terutamanya dengan tekanan untuk mengekalkan perbelanjaan untuk penjagaan kesihatan, pendidikan, dan jaring keselamatan sosial.
5. Hutang Awam: Tinggi, Tetapi Boleh Diurus
Hutang kerajaan Malaysia kekal tinggi berbanding rakan serantau, yang merupakan salah satu sebab utama Fitch tidak meningkatkan penarafan.
Angka utama:
- Hutang kerajaan am dijangka memuncak pada 77% daripada KDNK pada 2025 (jauh melebihi median BBB iaitu 58%).
- Menjelang 2029, hutang diunjurkan menurun kepada sekitar 74%, tetapi ini masih melebihi sasaran 60% PFFRA.
- Bayaran faedah mengambil 13.5% daripada hasil kerajaan — jauh lebih tinggi daripada median BBB iaitu 9.2%.
Mengapa ini penting:
- Hutang yang tinggi mengehadkan keupayaan kerajaan untuk bertindak balas terhadap kejutan ekonomi.
- Bayaran faedah yang meningkat menyesakkan perbelanjaan untuk infrastruktur, pendidikan, dan penjagaan kesihatan.
- Sebarang krisis yang tidak dijangka (contohnya, pandemik lain atau kemelesetan global) boleh menolak tahap hutang lebih tinggi lagi.
Walau bagaimanapun, Fitch menyatakan bahawa hutang Malaysia kebanyakannya dalam denominasi ringgit, mengurangkan risiko mata wang, dan kerajaan mempunyai rancangan jelas untuk mengurangkan beban hutang secara beransur-ansur.
6. Kedudukan Luaran: Lebihan Kukuh, Tetapi Risiko Kecairan Kekal
Kewangan luaran Malaysia secara amnya sihat, disokong oleh:
- Lebihan akaun semasa yang berterusan (1–2% daripada KDNK dijangka dalam jangka sederhana).
- Sektor perkilangan yang kompetitif — Eksport kukuh elektronik, minyak sawit, dan produk petroleum.
- Pasaran bon domestik yang mendalam — Pegangan bukan pemastautin adalah 21% daripada bon kerajaan pada S3 2025, menunjukkan keyakinan pelabur yang kukuh.
Tetapi terdapat risiko:
- Hutang luaran swasta jangka pendek yang tinggi — Melebihi 25% daripada KDNK, kebanyakannya disebabkan oleh pinjaman intra-kumpulan oleh syarikat multinasional.
- Kecairan luaran lebih rendah daripada rakan — Rizab rasmi berada pada USD124 bilion (4.3 bulan bayaran semasa), di bawah median untuk negara setanding.
Walaupun kedudukan luaran Malaysia stabil, kejutan kewangan global yang tiba-tiba boleh menguji penampan kecairan.
Kesimpulan: Prospek Stabil, Tetapi Cabaran Di Hadapan
Keputusan Fitch untuk mengesahkan penarafan BBB+ Malaysia dengan Prospek Stabil mencerminkan pandangan yang seimbang: negara mempunyai asas yang kukuh, tetapi mesti meneruskan usaha pembaharuan untuk mengekalkan keyakinan pelabur.
Apa yang Malaysia lakukan dengan baik:
- Pertumbuhan ekonomi yang berterusan didorong oleh pelaburan dan eksport
- Kestabilan politik yang lebih baik membolehkan pembaharuan struktur
- Penyatuan fiskal beransur-ansur dengan sasaran pengurangan defisit yang jelas
Apa yang perlu diperbaiki:
- Hasil cukai yang lebih tinggi untuk mengurangkan pergantungan kepada pendapatan petroleum
- Pengurangan hutang yang dipercepatkan untuk memenuhi sasaran PFFRA
- Menguruskan risiko luaran, termasuk ketegangan perdagangan dan tekanan kecairan
Untuk perniagaan dan pelabur, Malaysia kekal sebagai destinasi yang menarik — tetapi keupayaan kerajaan untuk melaksanakan pembaharuan dan menavigasi ketidakpastian global akan menjadi kritikal pada tahun-tahun mendatang.
